Валютный курс и инфляция

Рейтинг надежности брокеров бинарных опционов в 2020 году:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место в рейтинге! Самый прибыльный, честный и надежный брокер бинарных опционов!
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту!
    Заберите свой денежный бонус за регистрацию:

R = I — P

Более точную связь процентных ставок и инфляции дает формула Фишера.

По вполне понятным причинам рынки государствен­ных ценных бумаг (процентные ставки по таким бума­гам фиксируются на момент их выпуска в обращение) являются очень чувствительными к инфляции, которая может просто уничтожить выгоду от вложений в подоб­ные инструменты. Влияние же инфляции на рынки госу­дарственных ценных бумаг легко передается тесно свя­занным с ними валютным рынкам: сброс облигаций, номинированных в некоторой валюте crs, произошедший по причине роста инфляции, приведет к избытку на рын­ке наличных средств в этой валюте crs, а следовательно, к падению ее обменного курса.

Кроме того, уровень инфляции есть важнейший по­казатель «здоровья» экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борь­бы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делово­го оборота, так как финансовые активы становятся бо­лее привлекательными (их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятся кре­диты; в итоге количество денег, которые могут быть уп­лачены за выпускаемые товары и услуги, падает, а следо­вательно снижаются и темпы роста цен. Из-за наличия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютные рынки пристально следят за индика­торами инфляции.

Конечно, отдельные отклонения в уровнях инфляции (за месяц, квартал) не вызывают реакции центральных банков в виде изменений ставок; центральные банки сле­дят за тенденциями, а не отдельными значениями. Так, низкая инфляция в начале 1990-х годов позволяла FED держать дисконтную ставку на уровне 3%, что было по­лезно для восстановления экономики. Но в итоге индикаторы инфляции перестали быть для валютных рынков существенными ориентирами. Поскольку номинальная дисконтная ставка была малой, а ее реальный вариант вообще достиг 0,6%, то для рынков это означало, что имеет смысл только движение индексов инфляции вверх. Нисходящий тренд по дисконтной ставке США был на­рушен только в мае 1994, когда FED поднял ее вместе со ставкой по федеральным фондам в порядке упреждаю­щих мер борьбы с инфляцией. Правда, подъем ставок тогда не смог поддержать курс доллара.

Основными публикуемыми показателями инфляции являются индекс потребительских цен (consumer price index), индекс цен производителей (producer price index), и дефлятор ВВП (GDP implicit deflator). Каждый из них выявляет свою часть общей картины роста цен в эконо­мике, На рисунке 1. приведен для иллюстрации график роста потребительских цен в Великобритании за после­дние 12 лет.

На этом рисунке представлена непосредственно сто­имость некоторой потребительской корзины; темп рост этой стоимости корзины и есть обычно публикуемый ин­декс потребительских цен. На графике темп роста изоб­ражается наклоном линии тренда, вдоль которой идет основная тенденция роста цен. Хорошо видно, что после преодоления проблем 1992 года, которые привели к вы­ходу Англии из европейского денежного союза, осуще­ствленные преобразования вывели экономику на иную линию роста, по которой рост цен (наклон правой линии тренда) намного меньше, чем был к конце предыдущего десятилетия и в особенности — в 91-92 годах.

Рис. 1. Потребительские цены в Великобритании

Рейтинг лучших платформ бинарных опционов в 2020 году:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место в рейтинге! Самый прибыльный, честный и надежный брокер бинарных опционов!
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту!
    Заберите свой денежный бонус за регистрацию:

Рис. 2. График британского фунта; повышение ставок Банка Англии 8 сентября 1999 и реакция на слухи о новом повышении.

Пример действий центрального банка, основанных на его позиции в отношении инфляционных процессов, и вызванной ими реакции валютного рынка приведен на рисунке 2., где представлен график курса британского фунта по отношению к доллару. Восьмого сентября 1999 г. состоялось заседание Комитета по денежной политике Банка Англии (Bank of England Monetary Policy Committee). Никто из экспертов не предсказывал тогда повышения процентных ставок, поскольку явных признаков инфля­ции экономические индикаторы не показывали, а курс фунта и так оценивался излишне высоким. Правда, нака­нуне заседания было много комментариев о том, что по­вышение ставок Банка Англии в 1999 году или в начале 2000 неизбежно. Но на данное заседание никто его не про­гнозировал. Поэтому решение Банка поднять основную свою процентную ставку на четверть процента явилось для всех неожиданностью, что и показывает первый рез­кий взлет курса фунта. Свое решение Банк объяснял стремлением предупредить дальнейший рост цен, призна­ки которого усматривал в перегретом рынке жилья, силь­ном потребительском спросе и возможности инфляцион­ного давления со стороны оплаты труда, так как безра­ботица в Англии находилась на довольно низком уров­не. Хотя не исключено, что на решение Банка повлияло незадолго перед этим осуществленное повышение ставок FED.

Второй подъем графика на следующий день вызван активным обсуждением на рынке темы о неизбежности вскоре нового повышения ставок (rate hike — на рыноч­ном сленге обычное обозначение для повышения ставок центральных банков); нашлось, как видно, много жела­ющих не опоздать купить фунт, пока он не подорожал еще больше. Падение курса фунта в конце недели обусловлено реакцией на данные по американской инфляции, о чем речь будет впереди.

Валютный курс и инфляция

6 Валютный курс и инфляция

Инфляция является важнейшим показателем развития экономических процессов, а для валютных рынков -одним из наиболее существенных ориентиров. За данными по инфляции валютные дилеры следят самым внимательным образом.

С точки зрения валютного рынка, влияние инфляции естественным образом воспринимается через ее связь с процентными ставками. Поскольку инфляция изменяет соотношение цен, то она изменяет и действительно получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок (Real Interest Rates), которые в отличие от обычных (номинальных, Nominal Interest Rates) процентных ставок учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.

Выбор редакции:  Финансовая дисциплина

Рост инфляции уменьшает реальную процентную ставку, поскольку из полученного дохода надо вычесть некоторую часть, которая просто пойдет на покрытие роста цен и не дает никакого реального увеличения получаемых благ (товаров или услуг). Простейший способ формального учета инфляции и состоит в том, что в качестве реальной процентной ставки рассматривают номинальную ставку i за вычетом коэффициента инфляции р (также заданного в процентах),

Более точную связь процентных ставок и инфляции дает формула Фишера.

По вполне понятным причинам рынки государственных ценных бумаг (процентные ставки по таким бумагам фиксируются на момент их выпуска в обращение) являются очень чувствительными к инфляции, которая может просто уничтожить выгоду от вложений в подобные инструменты. Влияние же инфляции на рынки государственных ценных бумаг легко передается тесно связанным с ними валютным рынкам: сброс облигаций, номинированных в некоторой валюте crs, произошедший по причине роста инфляции, приведет к избытку на рынке наличных средств в этой валюте crs, а следовательно, к падению ее обменного курса.

Кроме того, уровень инфляции есть важнейший показатель «здоровья» экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делового оборота, так как финансовые активы становятся более привлекательными (их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятся кредиты; в итоге количество денег, которые могут быть уплачены за выпускаемые товары и услуги, падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен. Из-за наличия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютные рынки пристально следят за индикаторами инфляции.

Конечно, отдельные отклонения в уровнях инфляции (за месяц, квартал) не вызывают реакции центральных банков в виде изменений ставок; центральные банки следят за тенденциями, а не отдельными значениями. Так, низкая инфляция в начале 1990-х годов позволяла FED держать дисконтную ставку на уровне 3%, что было полезно для восстановления экономики. Но в итоге индикаторы инфляции перестали быть для валютных рынков существенными ориентирами. Поскольку номинальная дисконтная ставка была малой, а ее реальный вариант вообще достиг 0,6%, то для рынков это означало, что имеет смысл только движение индексов инфляции вверх. Нисходящий тренд по дисконтной ставке США был нарушен только в мае 1994, когда FED поднял ее вместе со ставкой по федеральным фондам в порядке упреждающих мер борьбы с инфляцией. Правда, подъем ставок тогда не смог поддержать курс доллара.

Основными публикуемыми показателями инфляции являются индекс потребительских цен (consumer price index), индекс цен производителей (producer price index), и дефлятор ВВП (GDP implicit deflator). Каждый из них выявляет свою часть общей картины роста цен в экономике, На рисунке 6.1 приведен для иллюстрации график роста потребительских цен в Великобритании за последние 12 лет.

На этом рисунке представлена непосредственно стоимость некоторой потребительской корзины; темп рост этой стоимости корзины и есть обычно публикуемый индекс потребительских цен. На графике темп роста изображается наклоном линии тренда, вдоль которой идет основная тенденция роста цен. Хорошо видно, что после преодоления проблем 1992 года, которые привели к выходу Англии из европейского денежного союза, осуществленные преобразования вывели экономику на иную линию роста, по которой рост цен (наклон правой линии тренда) намного меньше, чем был к конце предыдущего десятилетия и в особенности — в 91-92 годах.

Рис. 6.1 Потребительские цены в Великобритании

Пример действий центрального банка, основанных на его позиции в отношении инфляционных процессов, и вызванной ими реакции валютного рынка приведен на рисунке 6.2, где представлен график курса британского фунта по отношению к доллару. Восьмого сентября 1999 г. состоялось заседание Комитета по денежной политике Банка Англии (Bank of England Monetary Policy Committee). Никто из экспертов не предсказывал тогда повышения процентных ставок, поскольку явных признаков инфляции экономические индикаторы не показывали, а курс фунта и так оценивался излишне высоким. Правда, накануне заседания было много комментариев о том, что повышение ставок Банка Англии в 1999 году или в начале 2000 неизбежно. Но на данное заседание никто его не прогнозировал. Поэтому решение Банка поднять основную свою процентную ставку на четверть процента явилось для всех неожиданностью, что и показывает первый резкий взлет курса фунта. Свое решение Банк объяснял стремлением предупредить дальнейший рост цен, признаки которого усматривал в перегретом рынке жилья, сильном потребительском спросе и возможности инфляционного давления со стороны оплаты труда, так как безработица в Англии находилась на довольно низком уровне. Хотя не исключено, что на решение Банка повлияло незадолго перед этим осуществленное повышение ставок FED.

Рис. 6.2 График британского фунта; повышение ставок Банка Англии 8 сентября 1999 и реакция на слухи о новом повышении

Второй подъем графика на следующий день вызван активным обсуждением на рынке темы о неизбежности вскоре нового повышения ставок (rate hike — на рыночном сленге обычное обозначение для повышения ставок центральных банков); нашлось, как видно, много желающих не опоздать купить фунт, пока он не подорожал еще больше. Падение курса фунта в конце недели обусловлено реакцией на данные по американской инфляции, о чем речь будет впереди.

Выбор редакции:  177.91% за месяц

Инфляция и процентные ставки

Связь инфляции с условиями денежного обращения можно продемонстрировать, исходя из основного уравнения теории денег, если записать его для относительных изменений входящих в него величин:

где ΔM = ΔM/М, ΔM = M(t+T) — M(t) есть изменение величины М за некоторый промежуток времени, и аналогично определяются остальные 5. Допустим, что темп прироста ВВП за достаточно длительный период времени сохраняется постоянным, то есть ΔQ = с = const, а скорость обращения денег не меняется, ΔV = 0, тогда рост цен дается соотношением

которое показывает, что в этих условиях рост цен (инфляция) полностью определяется регулирующими действиями центрального банка через изменение денежной массы. В действительности, конечно же причины возникновения инфляции достаточно сложны и многочисленны, рост денежной массы — лишь одна из них.

Влияние инфляции на процентные ставки описывается известным в макроэкономике эффектом Фишера, смысл которого мы поясним здесь простыми выкладками. Предположим, изменение цен за наблюдаемый период составило ΔР, то есть, цена некоторого набора товаров и услуг из Р стала Р + ΔP. Коэффициентом инфляции назовем величину относительного изменения р = ΔР/Р, Тогда изменение цен можно представить в виде

Предположим, некоторая сумма S на тот же период была инвестирована под процентную ставку i (которая называется номинальной процентной ставкой, nominal interest rate), то есть, сумма S превратится за тот же период в

В начале рассматриваемого периода (по старым ценам) на сумму S можно было приобрести количество товара

Реальной процентной ставкой называют процентную ставку в реальном измерении, то есть определенную через прирост объема товаров и услуг. В соответствии с этим определением, реальная процентная ставка г даст за тот же рассматриваемый период изменение объема Q,

Собрав все приведенные соотношения, получим,

откуда получаем выражение для реальной процентной ставки через номинальную процентную ставку и коэффициент инфляции,

Это же уравнение, записанное в несколько ином виде,

характеризует известный в макроэкономике эффект Фишера.

Сравнить реальные процентные ставки по основным валютам (американский доллар, британский фунт, евро, японская йена) в начале 1999 года и в середине 1999 года. В таблице приведены соответствующие номинальные ставки и инфляция на обе указанные даты. Необходимо по формуле, связывающей реальную процентную ставку с номинальной ставкой и инфляцией, сделать вычисления и заполнить два последних столбца таблицы

(Материалы приведены на основании: Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования и принятия решений. — г. Владивосток — 1999 г.)

Валютный курс и инфляция

Во-первых, источником внешних инфляционных импульсов может быть рост цен на импортируемые товары, связанный с повышением уровня этих цен в странах-экспортерах. Так как инфляция на Западе в настоящее время невелика, то и перспектива подобного развития событий не должна вызывать особой тревоги.

Второй тип инфляционного воздействия извне — это выходящее за пределы внутренних потребностей расширение денежной массы в стране в результате возникновения крупного по своим размерам и устойчивого активного сальдо платежного баланса по текущим операциям или массированного притока капиталов в ликвидной форме, в особенности при наличии фиксированного валютного курса. Пример такого рода процесса — усиление инфляционного давления в странах Западной Европы в конце 60-х — начале 70-х годов в связи с интенсивным притоком долларов в результате кризиса американской валюты, которой она в то время переживала.
Поскольку для России характерен на нынешнем этапе не приток, а, напротив, огромный отлив капиталов, то инфляционная угроза, которая вызывалась бы чрезмерной эмиссией рублевых банковских депозитов в качестве эквивалента возрастающей величины активов в иностранной валюте, не является сейчас актуальной. В то же время инфляционный потенциал сходного характера возникает по другой причине, а именно вследствие того, что долларовые накопления (отчасти и активы в других СКВ) российских резидентов, основой происхождения которых служат экспортные или иные внешние, в том числе и нелегальные, операции, превращаются ими в огромных размерах в наличные средства.

Если за весь 1993 г. чистый приток наличной иностранной свободно конвертируемой валюты из-за рубежа составил порядка 5,7 млрд. дол., то только в первой половине 1994 г. этот показатель достиг уровня 8,3 млрд. дол. Будучи ввезены в Россию, такие средства используются во внутреннем обращении и для образования сбережений, вытесняя в определенной мере из соответствующих сфер национальные деньги, что ведет к «долларизации» экономики. В ходе симпозиума «Международные операции российских банков», состоявшегося 20 января 1995 г. в Дипломатической академии МИД РФ, была высказана оценка, согласно которой долларовая денежная масса в России сейчас вдвое превышает рублевую денежную массу. Фактическое превращение наличной иностранной валюты в том или ином объеме в один из компонентов внутренней денежной массы действительно создает дополнительный очаг возбуждения «инфляции спроса».

Особую опасность представляет собой в наше время третья разновидность «импортируемой» инфляции, которая вызывается понижением валютного курса национальной денежной единицы. Такое понижение соответственно повышает рыночные цены импортируемых из-за границы потребительских товаров. Что же касается ввозимого сырья и полуфабрикатов, то их удорожание в результате падения валютного курса увеличивает стоимость производимых с их помощью товаров внутри страны, т. е. приводит в действие механизм «инфляции издержек».

Выбор редакции:  Как я зарабатываю на форекс партнерках от 10000$

Угроза «импорта» инфляции по третьему из охарактеризованных выше вариантов возрастает в той мере, в какой импортные товары вытесняют с внутреннего потребительского рынка продукций отечественного производства. Согласно имеющимся оценкам, в 1993 г. на импорт приходилось 1/5 всего объема поступившего на рынок продовольствия. Что же касается промышленных товаров длительного пользования, то доля импорта в их реализации достигла в 1994 г. 70—80%. По данным Торгово-промышленной палаты России, импорт обеспечивает в настоящее время около 40% всего розничного товарооборота. А помощник президента по экономическим вопросам А. Лившиц считает, что потребительский рынок России захвачен уже на 55%, и прогнозирует увеличение доли товаров из-за рубежа на этом рынке к 1996 г. до 70%.

В нынешних условиях представляется обоснованной та точка зрения, что рыночный курс рубля к доллару тяготеет к соотношению паритетов покупательной способности двух денежных единиц не столько по всему кругу участвующих во внешней торговле товаров, сколько именно по товарам потребительского сектора. В то же время вследствие резкого роста доли товаров, поступающих на внутренний потребительский рынок из-за рубежа, общий уровень цен на этом рынке становится особенно чувствителен к колебаниям валютного курса.
Статистические данные свидетельствуют о том, что с начала либерализации цен в январе 1992 г. до осени 1994 г. понижение рыночного валютного курса рубля по отношению к доллару в общем итоге отставало от внутреннего обесценения российской денежной единицы, иными словами, происходило понижение покупательной способности доллара на рынке России. Если принять эту покупательную способность в декабре 1991 г. за 100%, то уже в январе 1992 г. в связи с резким ростом цен вследствие их отпуска этот показатель упал до 40%, а в августе 1994 г. составлял лишь 6—8%. Отсюда можно сделать вывод о том, что до осени 1994 г. понижение курса рубля в конечном счете не было четко выраженным инфляционным фактором, а может быть, в какой-то степени оказывало и антиинфляционнйе воздействие.

Сказанное не исключает того, что в отдельные отрезки времени понижение валютного курса рубля, напротив, опережало рост цен на внутреннем рынке и, следовательно, само давало импульсы к усилению инфляции. Так, судя по всему, обстояло дело, в частности, с июня по октябрь 1992 г., когда индекс покупательной способности доллара на российском рынке повысился приблизительно в 2,5 раза. Падение курса рубля в этот период, по-видимому, послужило в определенной мере толчком к повышению уровня цеп в ноябре—декабре 1992 г. Известны еще два момента, когда проявлялась тенденция к увеличению покупательной способности доллара вследствие более быстрого, по сравнению с ростом цен, падения курса рубля — в январе и с
марта по май 1993 г. Однако в обоих случаях это увеличение было кратковременным и незначительным по своим размерам. Тем не менее можно предположить, что находящиеся в состоянии постоянной взаимозависимости падение курса рубля и рост цен в определенных ситуациях как бы передают друг другу функцию движущей силы данного кумулятивного процесса.

Устойчивое длительное итоговое понижение покупательной способности доллара на российском рынке сформировало к осени 1994 г. реальную, объективную основу для существенного ускорения падения курса рубля. Вследствие отставания темпов понижения этого курса от темпов роста цен внутри страны, в частности, на основные экспортные товары — энергоносители и сырье, уровень цен на такие товары начинал приближаться к уровню мировых цен, что действовало в направлении снижения их конкурентоспособности на мировых рынках. Одновременно крушение расчетов властей на прекращение падения объема производства и, как следствие, усиление социально-политической нестабильности привели к резкому росту инфляционных ожиданий в обществе. «Материализации» этих ожиданий, трансформации их в скачкообразный рост рублевого спроса на доллары содействовала эмиссия денежных средств в виде кредитов Центрального банка, которая была произведена в апреле — мае на сумму почти 12 трлн. руб. и на рубеже лета и осени 1994 г..в размере 17 трлн. рублей.

Власти, судя по ряду высказываний официальных лиц и близких к ним экономистов, относились к перспективе резкого понижения курса рубля вполне благожелательно. Мотивами их заинтересованности в подобном развитии событий являлись: во-первых, опасения сокращения экспорта энергоносителей и сырья, намерение поддержать производителей и экспортеров этих товаров, даже ценой ущемления интересов импортеров и потребителей ввозимой из-за рубежа продукции; во-вторых, желание сохранить и увеличить за счет расширения объема экспорта активное сальдо торгового баланса; в-третьих, фискальные соображения, т. е. стремление максимально эффективно использовать часть валютных резервов для финансирования неотложных бюджетных расходов, в частности, погашения задолженности по выплате заработной платы, получить возможно больший объем рублевых Средств в
качестве эквивалента расходуемой Министерством финансов иностранной валюты; наконец, в-четвертых, тревога за судьбу официальных золотовалютных резервов, установка на недопущение сокращения последних в неприемлемых размерах и, напротив, повышение их уровня.

Эти брокеры бинарных опционов дают бонусы за регистрацию счета:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место в рейтинге! Самый прибыльный, честный и надежный брокер бинарных опционов!
    Бесплатное обучение и демо-счет на любую валюту!
    Заберите свой денежный бонус за регистрацию:

Добавить комментарий